东北证券:隆基股份已成为国内硅片及组件双龙头,维持“买入”评级

1评论 2021-05-20 08:28:22 速看!这个方向有机会!

  事件:5月18日公司发布公告,拟公开发行总额不超过70亿元A股可转换公司债券。募集资金主要用于西咸乐叶年产15GW单晶高效单晶电池项目、宁夏乐叶年产5GW单晶高效电池项目(一期3GW)并补充流动资金。

  抢先布局N型电池,打造一体化更强竞争力。PERC电池的效率及成本天花板使其进入技术及盈利瓶颈期,国内企业PERC电池扩产节奏放缓。各家企业均布局新电池技术,但隆基率先进行N型电池量产,预计今年年底前可实现银川3GW电池产能释放。2020年公司电池及组件产能为30GW、50GW,新电池技术不仅已有稳定的销售渠道,也将增强组件产品竞争力并抢先一步获得下游客户认可,形成效率和销售溢价,强化公司一体化的产品竞争力及盈利能力。

  厚积薄发,新电池技术有望享有更长技术领先。公司电池技术储备充足,基于商业化尺寸的N型单晶双面TopCon电池转换效率在全球首次突破25%,并且在HJT、IBC等下一代N型高效电池以及钙钛矿、叠层等新型电池等技术方面储备了大量研发成果。此次新型N型电池技术团队公司投入超200人,且经过约一年半的中试量产验证,效率超24%,远超现有PERC电池水平。公司通过前瞻性技术布局及设备供应链管理,有望将技术优势锁定在公司手中,并且享有更长时间的技术领先。

  新型电池扩产不断加码,获取规模优势。公司不断加注N型电池扩产项目,目前已公布项目为银川3GW、曲靖一期10GW、西咸新区15GW、银川5GW(一期3GW),合计N型硅片电池产能达33GW。随着新电池技术达产,公司规模优势及先发优势将更为显著。

  盈利预测:公司一体化布局更加完善,已成为国内硅片及组件双龙头。此外,公司积极布局新电池技术,将始终保持在电池片端的技术领先。公司一体化竞争力有望全方位领先行业。长期积累的研发实力及行业经验,证明公司在管理、创新、运营的优秀。预计2021-2023年EPS分别为2.98/3.33/3.96元,对应PE分别为33x/30x/25x,维持“买入”评级。

  风险提示:硅片及组件价格下降超预期、行业需求下滑

  来源:东北证券(行情000686,诊股)

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