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东莞证券--证券行业2020年及2021年一季度业绩综述:业绩增长延续,行业向高质量发展【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 雪之修罗 发表于 2021-05-20 09:33:04

【研究报告内容摘要】

营业收入与净利润均实现大幅增长。2020年,40家上市券商实现营业收入5,187.00亿元,同比增长27.04%;实现归母净利润1,455.66亿元,同比增长33.96%。2021年一季度,40家上市券商实现营业收入1,367.93亿元,同比增长28.17%;实现归母净利润422.32亿元,同比增长27.26%;2020 年上市券商业绩实现大幅增长,2021年一季度券商业绩增长延续。

2021年一季度各项业务均保持正增长,其他业务收入同比大增。2021年一季度,40家上市券商经纪业务净收入、投行业务净收入、资管业务净收入、自营业务净收益(投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+ 公允价值变动收益)、信用业务、其他业务净收入分别为313.62亿元、120.56亿元、114.51亿元、326.32亿元、143.83亿元、263.61亿元,同比增速分别为+14.65%、+34.22%、+34.74%、+14.20%、+23.21%、+76.05%。40家上市券商各项业务净收入增速均高于10%,其中增速最快的2项业务为其他、资管业务。其他业务的大幅增长可能与各大券商大宗商品交易有关。

经纪、自营、其他业务是归母净利润的贡献来源。2021年一季度,40家上市券商对归母净利润贡献度(各项业务净收入变化金额/去年同期归母净利润)经纪业务、投行业务、资管业务、自营业务、信用业务、其他业务分别为12%、9%、9%、12%、8%、34%,其他业务是贡献最大业务,信用业务是贡献最小业务。其他业务、经纪业务、自营业务收入大幅增加是导致2021一季度利润上升的主要原因,同时减值损失同期实现大幅减少也是利润增长的一大原因。

投资建议:当前券商Ⅱ(申万)PB估值为1.68,远低于历史中值水平,此前市场流动性担扰在两融与日均成交维持高位下逐步淡化,后续随着市场活跃度的提升有望带动估值回升。中长期看,行业具备配置价值:资本市场改革的步伐在加速,注册制的实行在稳步推进,财富转型有望为券商带来新的经纪业务收入,资管业务主动管理转型在提速,通道业务保持压降,信用业务在两融维持高位下收入有望保持增长。推荐投行业务始终保持行业领先、综合实力强劲的龙头券商中信证券(600030),及经纪收入、两融规模逐年提升的互联网券商东方财富(300059)

风险提示。经济超预期下行,市场波动风险,股基成交额大幅萎缩,资本市场改革进度不及预期。

阅读附件全文请下载:东莞证券--证券行业2020年及2021年一季度业绩综述:业绩增长延续,行业向高质量发展

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