2021年3月价格指数分析月报:中、美驱动的全球复苏:PPI阶段性走高

1评论 2021-04-11 14:27:50 龙头股,这样抓!

  事件:

  2021年4月9日国家统计局发布:2021年3月CPI同比0.4%,前值-0.2%;环比-0.5%,前值0.6%;PPI同比4.4%,前值1.7%,环比1.6%,前值0.8%。

  核心观点:

  3月CPI同比启动上行,主因非食品项的明显回升,核心CPI在0.3%(前值0.0%),需求在温和回暖。CPI将受翘尾因素驱动继续上行,新涨价因素方面,食品项趋于回落。本月PPI同比超预期,主因大宗商品价格的上行,国际原油价格持续高位,国内黑色金属价格也受限产升级等因素的影响而大幅上涨。在中美景气向好、全球增长预期上调的前景下,如果需求侧能如期复苏,国际原油价格二季度仍有支撑。应注意的是,供给侧冲击――粮食或国际原油价格上涨――所导致的短期通胀不会导致我国货币政策正常化的加速。

  具体而言:3月CPI同比按预期启动上行,为0.4%(前值-0.2%),主因翘尾负贡献收窄和非食品项的明显回升。分类看,食品项同比降至-0.7%(前值-0.2%),降幅深化;非食品项大幅升至0.7%(前值-0.2%)。3月CPI同比涨幅上升0.6个百分点,其中猪肉和鲜菜的贡献分别为-0.06和-0.08个百分点,水产和鲜果的贡献分别为0.03和0.02个百分点。核心CPI同比升至0.3%(前值0.0%),需求在温和回暖。

  CPI展望:二季度的翘尾因素贡献将从0.1个百分点上升至1.0个百分点,预计CPI在4至6月分别达到0.5%、1.4%和1.7%。新涨价因素方面,猪肉价格将随供需改善而持续回落,食品项总体趋于下行;随着疫苗接种推进,服务消费将趋于修复,非食品项同比加速增长。

  PPI展望:4月至6月,翘尾因素的平均贡献达到2.6个百分点。新涨价因素方面,4月份布伦特原油和LME均见小幅回落,考虑到中美景气持续向好、IMF上调全球增长预期至6%,如果需求侧能如期复苏,国际原油价格二季度可能维持在高位波动。全年来看,PPI峰值可能提前于4月出现,达到峰值后将在两个季度左右的时间里回到2%以下区间。

  以下为正文内容:

  一、CPI启动上行

  3月CPI同比如预期启动上行,为0.4%(前值-0.2%),主因翘尾负贡献的收窄和非食品项的明显回升。分类看,食品项同比降至-0.7%(前值-0.2%),降幅深化;非食品项大幅升至0.7%(前值-0.2%)。3月CPI同比涨幅上升0.6个百分点,其中猪肉和鲜菜的贡献分别为-0.06和-0.08个百分点,水产和鲜果的贡献分别为0.03和0.02个百分点。核心CPI同比升至0.3%(前值0.0%),需求在温和回暖。

  

  

  3月CPI环比由升转降,为-0.5%(前值0.6%),其中食品项-3.6%(前值1.6%),非食品项0.2%(前值0.4%)。随着农产品(行情000061,诊股)的季节性回落和猪肉供给的日益宽松,食品项下的畜肉类环比降至-6.5%(前值-1.0%),猪肉-10.9%(前值-3.1%),鲜菜-14.5%(前值1.8%),鲜果-0.2%(前值6.1%)。由于布伦特原油的3月份均值已达到65美元/桶,交通工具用燃料环比升至6.4%(前值3.3%)。

  CPI进入上行通道:二季度的翘尾因素贡献将从0.1个百分点上升至1.0个百分点,预计CPI在4至6月分别达到0.5%、1.4%和1.7%。新涨价因素方面,猪肉价格将随供需改善而持续回落,食品项总体趋于下行;随着疫苗接种推进,服务消费将趋于修复,非食品项同比加速增长。

  二、PPI同比升幅超预期

  3月PPI同比4.4%(前值1.7%),环比1.6%(前值0.8%)。PPI同比升幅超预期,主因大宗商品价格上行的影响:国际原油价格在3月受到OPEC+供给偏紧和全球疫苗接种推进、经济景气向好的支撑,维持在65美元/桶左右的高位;在“碳中和”政策的落实下,限产升级推动黑色金属价格持续上行,国内螺纹钢期货价格突破5000元/吨。

  分项来看,PPI生产资料环比2.0%(前值1.1%),其中采掘1.0%(前值2.8%),原材料3.9%(前值2.1%),加工1.3%(前值0.4%)。生活资料环比0.2%(前值0.0%),其中食品0.2%(前值0.2%),衣着0.3%(前值0.0%),一般日用品0.0%(前值0.0%),耐用消费品0.3%(前值-0.2%)。

  PPI有上行动力。4月至6月,翘尾因素的平均贡献达到2.6个百分点。新涨价因素方面,4月份布伦特原油和LME铜均见小幅回落,考虑到中美景气持续向好、IMF上调全球增长预期至6%,国际原油价格二季度可能维持在高位波动。全年来看,PPI峰值可能提前于4月出现,达到峰值后将在两个季度左右的时间里回到2%以下区间。

  

  三、重点商品价格监测与展望

  本节对贵金属、原油、工业金属、农产品等主要大宗商品价格的走势进行监测或展望。

  (一)国际原油价格小幅回落

  截至4月9日,美元指数回落到92.06,布伦特原油在62美元/桶附近震荡。4月初的OPEC+会议决定在4至7月逐步增产,沙特额外减产亦同步取消;在欧洲疫情再起的情况下,该决定并未引起价格大幅波动。这部分是因为美国二三季度预期景气较好,另外渐进的增产计划也降低了不确定性。尽管供给侧约束因素正在消退,国际原油价格或仍有支撑因素:中美经济持续向好,IMF亦在4月份新发布的《世界经济展望》中将2021年全球增长上调0.5个百分点至6%。

  目前,美伊正重启谈判,如果未来放松对伊原油出口禁令,会形成短期的供给冲击,不过OPEC+应会进行相应的产量调整。

  

  (二)工业金属

  国际方面,由于智利疫情严峻、封锁边境,LME铜现货价在高位回落后,本周出现小幅反弹。智利的疫苗接种已在推行,但可能要到6月份才有明显效果。

  国内方面,“碳中和”政策和限产升级推动螺纹钢期货价格大幅上涨,在达到5172元/吨的高位后回落。

  

  

【来源:轩言全球宏观 作者:谢亚轩 张岸天(责任编辑:窦晓芸)

关键词阅读:PPI

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